债市短期震荡 向左走还是向右走？

　　来源：博时基金

　　近期，债券市场出现调整波动，相关债券基金产品也受到了波及。那么，债市这次波动是阶段性调整还是已经见顶？债基还适合持有吗？这恐怕是很多投资者当下着重考虑的问题。

　　债市短期走势纠结，但调整空间有限

　　针对近期的债市震荡，博时基金认为，总体上看债市短期走势纠结，但调整空间有限，震荡行情下可重视票息价值，抓结构性机会。

　　具体来看：

　　国内数据延续分化，近期地产政策持续出台，进入政策效果观察期，高炉开工率、钢材产量回升，水泥价格、水泥出货率、沥青开工率等基建类指标环比上升、同比跌幅收窄；而除地产外基本面如生产和出口均呈现企稳修复。

　　海外方面，美国周五即将公布的PCE数据或改善程度有限，或可能打破前市场对9月后降息预测，重回6月降息预期，为国内打开政策空间。

　　利率债方面，当前债市或处于利空逐渐出尽过程，近期房地产政策密集发布，目前市场进入政策落地后的房价影响等效果观察期。今年共计划发行7期20年国债，流动性溢价预计将有所体现。

　　信用债方面，博时固定收益一部表示上周信用债及二永收益率及信用利差整体下行，信用债除1年外，其余期限利差下行超3BP；资金对信用债仍有一定配置需求，后续仍需关注政府债供给放量对资金面的影响。

　　面对近期债市热点“超长期特别国债”的发行受热捧，博时基金经理吕瑞君则表示超长期特别国债受到追捧的原因，主要是目前市场“资产荒”格局较为突出，存款利率快速下行，而近期国债期限利差也再次拉大，超长期特别国债票息价值就显得尤为突出。

　　对于个人投资者而言，超长期特别国债投资风险相对较低，票面利率相对较高，投资超长期特别国债有较大吸引力。

　　往后来看，如果央行货币政策进一步放松以支持经济，短端利率也会进一步下行，在“资产荒”的背景下，市场对超长期特别国债的需求也会进一步提升。在这种情况下，投资者仍可以更多关注超长期特别国债的配置价值。